本文摘要：2014年11月2日财政部在网站首次公布中国关键期限国债收益率曲线，还包括1、3、5、7、10年等关键期限国债及其收益率水平构成的图表。为何此时公布关键期限国债收益率曲线，其意义又确有？ 早于在十八届三中全会《关于全面深化改革若干根本性问题的要求》就已具体提及完善体现市场供求关系的国债收益率曲线，这是全面深化改革进程中对实体经济改革的又一稳健前进。

2014年11月2日财政部在网站首次公布中国关键期限国债收益率曲线，还包括1、3、5、7、10年等关键期限国债及其收益率水平构成的图表。为何此时公布关键期限国债收益率曲线，其意义又确有？　　早于在十八届三中全会《关于全面深化改革若干根本性问题的要求》就已具体提及完善体现市场供求关系的国债收益率曲线，这是全面深化改革进程中对实体经济改革的又一稳健前进。此次财政部公布关键期限国债收益率曲线正是此项改革的具体表现，这某种程度不利于提升国债产品利率市场化的进程，更加关键的是将不会对金融产品的利率市场化起着最重要的奠基起到。应当说道这是资本市场的一件大事，虽然会马上体现在股票、债券市场的价格波动上，但对市场的长年平稳发展具备里程碑意义。

　　说道到收益率曲线，被迫说道投资收益，收益是各类投资在一定期限内投资报酬的绝对值，利率则是投资报酬的资本化，也就是报酬率或收益率。某种程度，当投资者出售国债时，也要考虑到期时的明确收益率，这一般与所购国债的期限长短成正比。为了更佳地叙述和更为精确地做到国债的收益变化情况，投资者往往乐意用国债收益率曲线这个分析工具来合理地自由选择国债投资品种。

　　国债利率在发达国家多为金融市场最重要的定价基础之一。在美国更加被指出是无风险债券，其收益率也被类同于无风险利率，因此各种期限的国债交易所构成的收益率就被所画出了一条收益率曲线，作为金融市场的基准利率。但在中国，国债收益率曲线还不具备沦为要求整个金融市场利率基石的条件，这主要是因为我国的金融市场还不存在一定的非市场化因素，1年以内的短期国债和10年以上的长年国债还较为较少，再就是品种较少和拆分的市场以及缺少做市商等制度，造成国债二级市场交易不活跃。　　因此，一个最重要的逻辑是，随着中国利率市场化的进程逐步减缓，我们必需有适合于自己国家的金融市场收益率定价标准，而不是依据其他国家的国债收益率来展开定价和取决于。

在这个时点发售关键期限国债收益率曲线，所获释的最重要信号是，我们否可以设计出有自己的定价标准，并以此标准为金融市场定价获取基础，以国债收益率曲线为基础为其他各类金融资产获取基准价格，如果需要更进一步，这个曲线又将沦为我国金融市场发展和宏观经济形势分析的最重要参照指标。（作者系由财政部科研所研究员）　　小贴士　　国债收益率曲线需要解决问题的问题　　一、有助推展短期国债的发售和交易，并提升国库资金的用于效率。长期以来，由于政府部门的结转结余在央行构成了大量的库底资金，这些资金的用于效率无法很快提升，这就必须以更为市场化的方式推展资金的光阴效率；　　二、有助推展公开市场操作者的国际化。

我国的公开市场操作者缺少短期国债这一工具，并在2003年通过发售央票作为金融工具的替代品种，这与国际经验不相吻合，美国等发达国家都是通过短期国债作为公开市场操作者的主要工具；　　三、有助充分反映国债二级市场的供求关系，增进利率市场化。通过国债管理改革，不利于增进国债收益率曲线的完备和发展，通过倒数发售、做市商等制度维持市场运营的连续性，使国债市场的流通价格和流通质量更为完备，为国债乃至于其他金融产品的利率市场化获取承托起到。

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